A raíz de la pandemia de COVID-19, Paraguay, al igual que la mayoría de las economías en el mundo, experimentó un aumento de la inflación a niveles no vistos en los últimos 15 años. La reciente suba de la inflación se puede explicar por una serie de factores, algunos marcados claramente como choques de oferta y otros de diversa índole. En ese contexto, el presente trabajo analiza en qué medida el reciente repunte de la inflación se debió a un cambio en su componente permanente. Adicionalmente, se evalúa cuáles son los efectos de los cambios de este componente, así como de shocks monetarios transitorios, sobre la actividad económica, la inflación y las tasas de interés. Para ello, se utiliza un modelo semiestructural de crecimiento del producto, inflación y tasas de interés para los periodos 1994-2022 y 2004-2022. El trabajo encuentra que la interpretación del modelo sobre las causas del reciente surgimiento en la inflación es altamente dependiente del periodo muestral utilizado. En cuanto a los efectos de un shock al componente permanente, se encuentra que el mismo lleva a una mayor inflación no solo en el largo plazo, sino también en el corto plazo, es decir, los resultados aportan evidencia en favor del efecto neo-Fisher. Realizando una descomposición de varianza en el periodo desde la implementación del esquema de metas de inflación en su fase experimental hasta la actualidad (2004-2022), el modelo estima que el componente permanente de la inflación explica el 4,74% de los cambios en la inflación observada. Por otro lado, para la serie de datos más larga (1994-2022), se encuentra que el componente permanente de la inflación explica el 66,25% de los cambios en la inflación observada.