Este trabajo de investigación examina el rol de algunos factores regionales e internacionales en las fluctuaciones del producto en Paraguay. Primeramente se realiza un análisis de las correlaciones cruzadas entre las fluctuaciones cíclicas de la producción en Paraguay y los ciclos económicos de Argentina, Brasil, el grupo de países del G7, variaciones en índices de precios externos y en medidas del tipo de cambio. Finalmente, mediante la estimación de un modelo VAR estructural con restricciones de bloques exógenos, se analiza el impacto dinámico de shocks externos en la economía paraguaya y se descompone la varianza del Valor Agregado Bruto (VAB) real del sector no agropecuario en Paraguay según factores internacionales seleccionados. Los resultados estadísticos sugieren que la demanda externa, precios externos y el TCR son variables pro cíclicas cuyos shocks se transmiten con relativa rapidez al producto en Paraguay. La descomposición de la varianza indica que más del 19% de la varianza del VAB real del sector no agropecuario del Paraguay está explicado por shocks en el PIB real del G7, Brasil y Argentina. En el periodo más reciente (2003-2011), estas variables externas parecen cobrar un rol de mayor importancia pues de acuerdo al modelo, explican más del 36% de la varianza.